★*工制造行业09下半年投资策略报告(摘要)
投资要点：
09年上半年*工行业受益于重组预期、国防*费增加、建设航母、60周年国庆大阅兵等利好消息影响，*工股从今年初就掀起了一轮小牛市，截止到6月下旬，大部分的*工股平均涨幅在70%，其中四创电子上半年来涨幅高达186.27%。
2009年中国国防费预算为4806.86亿元人民币，比去年的预算执行数增加624.82亿元人民币，增速为14.9％，国防经费预算占当年全国财*支出预算的6.3％，中国国防预算近10年的平均增长速度达到16.2％。同其它国家相比，无论是绝对量还是GDP占比，我国*费投入水平仍然较低。未来还将不断加大*费投入，这不断增加的国防*费将是*工企业快速增长的坚实后盾。
目前*工业上市公司共有55家，主营业务产品包括*品的仅有21家，占比仅为38％，其中*品业务占比较高的接近80％左右的仅有4家，含有部分*品、少量*品业务的上市公司各占18％和15％，从中可以看出，未来我国*工企业资产注入的预期将会越来越多。
据估计，*企未来3年直接融资或逾500亿元，5年左右将基本完成公司制股份制改造，其中，中航工业集团八成资产有可能在未来两年内实现上市。其他是大*工集团也都陆续开始利用资本市场做大做强主营业务，寻求主营业务或整体上市的机会。
中华人民共和国成立60周年之际将举行国庆首都阅兵，有关准备工作已经展开。这次以歼10、歼11B战斗机、99G主战坦克、以运十改造的新一代预警机、巨浪2潜射导弹为代表的新一代装备有望在阅兵中亮相。由于需要大量最新型号的主战装备参与阅兵式，大阅兵对相关*品会带来一定的集中采购。另外，在宏观经济衰退的情况下，*工行业仍然保持了稳定，*工产品订单在民品大幅下滑的同时不但没有减少，反而稳中有升，新品收入占比不断提高，新品立项和预研项目持续增加。
下半年，遵循把握*工上市公司整合预期的结构化投资思路。*工整合的价值体现在核心*工资产上市和非系统核心*工资产上市，不同地位的不同公司有着不同的发展机遇。投资重点应该放在那些*品研制生产的总体和分系统可能整合上市公司。我们认为，下半年力源液压、航空动力、成飞集成、航天科技、航天长峰等公司存在整合机会，建议积极关注。东安黑豹正在进行资产重组，为中航工业专用车这个非航空战略产业打造资本运作平台，我们看好其未来发展前景。中国卫星成立的卫星应用研究院，将会是未来中国卫星做强卫星应用产业的基础，并且存在把相关资产注入的预期。ST昌河资产重组收关，我们预计8月份左右复牌，公司存在再次资产注入的机会，我们建议积极关注。
